Neděste se a zůstaňte na EM na dlouhých pozicích

Akcieatrhy.cz 15.05.2017 14:04 Neděste se a zůstaňte na EM na dlouhých pozicích Z historicky nízké volatility všech aktiv lze usuzovat mnohé. Většina klíčových událostí se už odehrála, přesvědčivých tahounů není dostatek, takže nízká volatilita zřejmě potrvá. Samozřejmě tam může číhat nevyzpytatelný ledovec, který by mohl vykolejit pozitivní sentiment, ale čekat jako spouštěč něco nečekaného nemá smysl. Investoři by měli zůstat opatrní, ale skrývání se není investiční strategie. Obavy, že soustředění na "normalizaci" strategie by narušilo zájem o riziko, se nepotvrdily, protože smysluplný posun je stále ještě několik měsíců vzdálený. Globálně uvolněné prostředí měnové politiky umožnilo trhům odsunout rizikové události, jako je brexit, ale posílil protekcionismus, geopolitická nejistota apod. Destabilizující chování amerického prezidenta Trumpa oslabilo, protože nejnovější akce měly na trh jen omezený dopad. Neočekáváme, že by nevýrazná cesta Fedu vystřelila sazby výrazně výš nebo způsobila pohyb rizikových aktiv. Očekávání zvýšení sazeb Fedu o 25 bb na zasedání 14. června trhy už vstřebaly. Údaje o ekonomickém růstu EM se dále zlepšily , což s tlumenou inflací naznačuje, že více než několik centrálních bank rozvojových zemí sníží v tomto roce sazby. Vidíme růst výhledu EM nad 4,5%, takže mírná podpora ze strany cen komodit dává EM další silnou hranici. Soudě podle toho, co vidíme, bude pokračovat tok EM obchodů carry, protože jejich rizikové poměry se zlepší. Jednotlivá rizika, jako je například Severní Korea, volby v Mexiku a zpřísnění v Číně pravděpodobně nezasáhnou ani přes značný objem obchodů do výprodeje EM. Zajímavé je, že nízké ceny komodit snížily investice některých investorů do EM měn, což způsobuje zaostávání některých rozvojových měn. Myslíme si, že je stále ještě čas obnovit pozice na beta EM, například TRY, RUB, IDR, MXN a BRL zřejmě slibují dobré výsledky.  Tyto měny s největší pravděpodobností budou těžit ze současného prostředí s nízkou volatilitou. Obzvláště se nám líbí měny EM Asia, protože regionální růst, navzdory tomu, že se v Číně zpřísňují úvěry, se stále zlepšuje. Objevily se zprávy, že USA a Čína se dohodly na obchodní smlouvě, a i když se jedná o malý objem obchodování, naznačují, že obchodní válka nebo represivní měnová politika nejsou pravděpodobné.